文：林嘉敏
“生物医药行业是一个盈利周期较长的行业，一个生物医药品种从临床研究到成功上市，一般需要5至10年的时间，因此，对于研发阶段的企业和生物医药新品种，获得盈利也需要较长的时间。
wind数据显示，2017年上半年医药行业约27.54％企业亏损，盈利过千万的企业有97家，蓝海之略、合全药业、成大生物等3家公司净利润超过2亿元，预计2017年超过15家医药企业净利润达亿元级别。
而一些企业盈利能力并不出色，甚至巨额债务、资不抵债，融资能力却堪称一流，资本在押宝什么？”
君实生物：连亏四年，市值百亿
上周，信达生物提交首个国产PD-1单抗上市申请，引发广泛关注。值得一提的是，在PD-1/PD-L1领域，君实生物是国内最先获得临床批件的企业，目前其PD-1产品JS001正处于临床二期，恒瑞、百济神州后来居上，分别于今年5月和10月进入临床三期阶段。
君实生物迫切想要加快JS001上市步伐。
10月16日，君实生物发布非公开发行5亿元的双创可转债方案，其中2亿元用于JS001临床试验项目。随即，君实生物出现一波强劲上涨的行情，10月24日收盘价升至19.20元，市值高达111亿元，10月25起公告停牌。
12月13日，君实生物发布公告，部分变更3次定增资金用途，增加投入JS001临床研究以及产业化基地项目。
君实生物的突然提速并非无道理，自成立以来，君实生物就一直处于亏损状态，且没有上市产品。由于研发费用不断增长，君实生物近年来亏损大幅度扩大，2017年上半年亏损达到1.34亿元。与之对应的是动辄数以亿计的研发费用，并且随着项目陆续进入临床研究阶段，研发投入将持续走高。资本市场最爱听故事，虽然连年处于亏损状态，但市值却节节攀升。
2014-2017上半年君实生物财务状况（单位：万元）
2015年8月，君实生物正式挂牌新三板，其后1年多的时间里进行了5次融资，融资金额超过13.18亿元，是目前新三板医药板块中融资最多的企业。
值得关注的是，君实生物旗下的心血管产品 PCSK9 品种目前已申报临床，研发进展国内排名第一。
阿诺医药：拿下第二代溶瘤病毒药物
上个月，阿诺医药宣布获得加拿大Oncolytics公司重磅抗癌新药。目前即将进入三期临床试验。该产品属于溶瘤病毒，可选择性地感染和摧毁肿瘤细胞。2015年，安进公司的皮肤癌治疗产品Imlygic作为首款溶瘤病毒产品获FDA批准上市。
与君实生物相似，阿诺医药营收主要依靠药物开发技术服务，财务状况并不乐观。在2015年实现小盈利之后，2016年和2017年上半年，营收惨淡，接连亏损。
2014-2017上半年阿诺医药财务状况（单位：万元）
公开转让说明书显示，阿诺医药正式立项、处于研发阶段的创新药物品种共有4个，包括3个肿瘤品种和1个糖尿病品种，预计将于2018年开始申报临床、2024年开始陆续获批上市销售。
阿诺医药研究项目进展情况
创新药研发伴随着漫长的“烧钱”，阿诺医药于2017年2月新三板上市，以获得更多的融资。在挂牌后半年，阿诺医药即抛出不超过3.2亿元的定增融资方案，并于10月25日起停牌。根据12月8日公告，24日将召开临时股东大会，审议第一次股票发行方案，拟募集不超过5.4亿元。