作者： 梁建
2018年只剩最后两个月，又到了全国各大药企盘点第三季度业绩的时刻，由于两票制大大缩减了医药流通环节，降低了药价，却也给医药流通企业带来了巨大的资金挑战。但毕竟对于医药流通企业来说最寒冷的冬季已经过去，全国各大流通药企巨头都纷纷找寻新的业绩增长点，但是雪花飘过之后是否真的能够迎来春光还值得进一步关注。
主要医药商业公司营收情况（单位：亿元）
1.国药控股：快速拓展医械
国药控股发布财报显示，2018年前三季度实现营收2263亿元，同比增长8.47%;归属于母公司所有者的净利润39.22亿元，同比增长7.18%。增速较 2018 年第 2 季度进一步提高；净利率提高 0.30 个 百分点至 1.57%。收入及股东净利增速于第3季度进一步反弹也表明国药控股正在逐步地摆脱两票制带来的负面影响。但是和半年报相同，国控在三季报中并没有就业绩的增长和衰退解释原因。
在国控整体的战略中，从今年的动作中不难发现，国控正在加紧在器械领域的整合扩张。众所周知，相比于医药领域，器械领域还处在一个多小散乱的阶段，依然寡头不明，但是该领域的却相对于药品有更高的利润空间，所以这也促使了更多的企业增强在器械方面的布局。
今年7月，国药控股以51.0789亿元的价格收购股东国药集团持有的中国科学器材有限公司60%。中国科学器材有限公司是国内最大的医疗器械分销企业，此次收购将有助于进一步扩大国药控股在医疗器械领域的竞争力，将目标公司在产品结构，业态模式等方面的优势与公司现有的全国分销网络实现互补与融合，进一步提升医疗器械分销市场的覆盖，加强公司在医药健康产业的综合服务能力，这是公司未来整体战略中的一个重要组成部分。
此外，在10月24日，国控又与BD达成战略合作联盟关系，双方将在中国共同推进医疗产品及服务领域的广泛合作。对于与BD的战略合作，国药控股董事长李智明表示，BD是全球最大的医疗器械公司之一，而国药控股分销及配送网络覆盖全国31个省（市、区），基于双方各自在产品技术与市场服务方面的竞争力，未来双方拥有着广泛的合作前景。
对于这两个事件，不难看出的是，国控一方面在增强自身器械渠道的构建，另一方面在增强与上游的器械公司合作，从而使得整个企业领域的布局更为完善。对于接下来的发展，国控已经是国内最大的医药商业公司，其更多的是向基层渗透，从快批向纯销转变，另一方面则是增强以器械为主的产品品类，纵向扩张。
2.上海医药：工商并重
上海医药公布了2018年三季报,前三季度实现营收1176.02亿元,同比增长18.75%;实现归母净利润33.72亿元,同比快速增长25.41%;实现扣非净利润25.67亿元,同比增长4.49%。其中，公司今年斥巨资约40亿元现金收购的康德乐利润贡献仅约1.3亿元。
而且在完成对康德乐的收购之后，上海医药仍在开启“买买买”模式。5月21日，上海医药公告称，公司拟以1.44亿美元（约人民币9.15亿元）收购武田实际控制的天普药业26.34%的股份。2018年8月21日，本次交易交割完成，上海医药对天普药业持股比例将由40.80%增至67.14%，实现绝对控股。
不过从2018年三季报来看，上海医药盈利能力还是略有提升。今年前三季度综合毛利率为13.81%，较上年同期上升1.62个百分点，其中，医药工业上升5.22个百分点，医药分销上升0.58个百分点。扣除管理、销售及研发费用后的营业利润率3.93%，较上年同期基本持平。
另外，在备受关注的仿制药一致性评价方面，上海医药的卡托普利片、盐酸氟西汀胶囊分别于7月、8月通过一致性评价，成为国内首家获得批准产品，此外，盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢曲松钠、头孢氨苄胶囊、布洛芬缓释胶囊、盐酸二甲双胍片、氢氯噻嗪片等12个品规均已完成BE试验并申报至国家药监局，此外还有48个品规处于临床研究阶段。
3.九州通：全线出击
九州通公告显示，公司前三季度营业收入637.46亿元，同比增加17.05%，归属上市公司股东的净利润7.7亿元，同比减少19.22%。对于净利润下滑的原因，九州通解释称，因上年同期公司汉阳地块旧城改建项目征收补偿款527,526,165.00元扣除成本后计入资产处置收益，导致公司上年同期非经常损益金额大幅增加。
分行业来说，三季度九州通医药批发业务实现收入611.11 亿元，同比增长17.6%；医药零售实现收入14.49亿元，同比增长8.64%；医药工业实现收入10.54 亿元，同比增长31.99%。
而分产品来看，九州通西药、中成药业务实现收入504.07亿元，同比增长14.13%，相比上半年增速略有提升；中药材与中药饮片业务实现收入24.22亿元，同比增长18.08%，相比上半年增速提升近2个百分点；医疗器械与计生用品业务实现收入78.47亿元，同比增长61.17%，延续了高速增长态势。
另外，公司食品、保健品、化妆品板块业务实现收入29.39亿元，同比下降8.37%，其原因在于消费品事业部调整产品结构所致。
目前，九州通开始把纯销的重心放在基层医疗机构市场，竞争小、规模大。随着分级诊疗的逐步推进，基层医疗机构的市场会进一步放开，边远地区的市场也将迎来新一轮增长，为公司提供更大的市场空间。但是不可忽视的是，基层医疗机构和边远地区对九州通的物流基地布局和运输能力来说都是极大考验，尤其是运输冷链药品，如疫苗、胰岛素和抗生素等。
互联网医疗也是九州通赋予厚望的新业务。目前九州通打造出了独有的B2B模式——FBBC，其中“F”即上游药品生产企业，首个“B”即九州通，第二个“B”即终端药店和诊所，“C”即消费者。2018上半年，公司B2B 电商业务实现含税销售34亿元，较上年同期增长149%，成为一大业绩亮点。
4.瑞康医药：全面整合
10月29日，瑞康医药披露2018年三季报，公司1-9月实现营业收入245.56亿元，同比上升47.45%；归属母公司净利8.33亿元，同比上升15.38%；扣非后归母净利润8.29亿元，同比上升18.65%。其中，三季度单季实现营业收入90.48亿元，归母净利润2.53亿元；扣非后归母净利润2.50亿元，同比上升28.71%。在第三季度营收稳健快速增长的同时，第三季度公司的经营性现金流大幅度转正，净流入14.98亿元，使得全年经营性现金流情况大幅度改观。
事实上，2018年二季度公司经营性现金流量已经大幅改善，净额为-0.34亿元，是公司自2016年以来单季度经营活动现金流量净额最好的一季。此次三季报经营性现金流大幅转正，是公司今年二季度以来实施“稳增长、提效率、缩账期”经营思路的综合体现。
到9月底，公司几乎已全部上线SAP系统，使得公司得以全面、动态地掌握各业务线、子公司直至各产品的业务和财务数据，据此及时调整业务和财务策略。二季度以来，瑞康医药通过对各业务线和子公司实施业务评级制度，对利润高、周转快的业务加大扶持力度，而对周转效率低、综合效益低下的业务和子公司进行调控，从而主动控制业务增速，提升周转效率，以达到“稳增长、提效率、缩账期”的管理效果。保证在一定的营收增速下，控制资产负债率的提升，优化经营性现金流，使得公司发展更多依靠内生增长。
在业务经营层面，公司通过多种手段加强精细化管理，推动医院提前回款，或是跟供应商协调，部分货款通过承兑汇票支付。随着公司购销规模的扩大，未来和上下游商务谈判的能力将持续增强。
另一方面，瑞康医药还通过实施资产证券化业务、加强供应链金融创新等辅助手段，与证券公司和商业银行合作，盘活应收账款，助力现金流改善、提升资金使用效率。
目前，公司联合建设银行、民生银行、浙商银行等商业银行，与山东省内多家二级以上医院结成供应链金融的合作，形成示范效应，后续将陆续在山东省内医院以及省外医院推广。10月26日，瑞康医药与民生银行在京签署合作协议，联手打造了医药商业供应链金融的创新模式，通过全流程线上交互和自动数据传输，打造了供应链金融服务领域的创新标杆，未来双方将进一步深化推进该模式，加速产融结合。
其三季报还表示，预计2018年全年归母净利11.09亿元至12.70亿元之间，预计同比2017年增长10%-26%。公司相关负责人表示，基于目前的宏观经济形势和市场环境的变化，四季度以来，公司加大了业务政策的调整力度，继续提高周转效率在各项业务指标中的权重，追求更稳健的资产负债表和更充裕的现金流。“尽管会对公司营收增长速度造成一定的影响，但这对公司长期的健康稳健发展，以及形成运营效率方面的核心竞争力至关重要。”
5.南京医药：实现物流配送自动化
南京医药成立于1951年，南药是跨地区、集团化、网络型的特大型企业，现有60余家分子公司，员工5000多人，市场覆盖苏皖闽等地及云鄂川部分地区(在苏皖闽三省市场占有率居前三)，业务覆盖近70个城市。
公告公告，南京医药2018年第三季度实现营业总收入225亿元人民币，同比增长10.48%;归属于母公司所有者的净利润1.97亿元，同比增长13.74%。
公告显示，南京医药福建金山新物流中心正在进行前期筹备等相关工作。据悉，金山新物流中心建成后,将有效提升福建同春物流仓储能力,物流信息化自动化水平,能够满足配送超过100亿销售额的服务规模,增强南京医药整体主营业务盈利水平和核心竞争力。
在投资方面，在今年4月9日在南京与金陵药业签署了《意向书》，意向收购包括金陵药业在内的南京华东，股东所持有的部分或全部股权，最终持有南京华东医药至少51%股权。同时，南药将收购金陵药业直接持有的金陵大药房30%股权。
6.中国医药：CSO模式扩张
中国医药2018年前三季度，延续良好发展趋势，实现营业收入221.97亿元，同比增长 2.71%；净利润12.40亿元，同比增长23.08%。 盈利能力继续提升，对于盈利原因，中国医药在报告中表示，中国医药通过优化品种和业务结构，积极开拓国内外市场，加快创新突破力度，推行精细 化管理及加强投资并购力度，实现了经营业绩稳步增长。
商务部2017医药商业百强榜显示，中国医药2017年营收301亿元，位居整个榜单第六位，排在其前的是广药、九州通。
中国医药与华润医药一样均是央企，其在也是一家工业、商业为一体的综合性企业，但相较于国控、华润来说，中国医药在商业上营收并不太大，但是现在中国医药寄望于此轮医药商业洗牌快速布局，实现全国的全面覆盖。
不过，与华润、上药等操作手法不一样的是，中国医药的此轮扩张主要以整合CSO公司为主。在2016年起，中国医药收购河南泰丰，后者是一家拥有专业的招商和新药推广队伍以及医疗器械经营团队CSO公司；具有良好的公共关系和终端客户资源，与省级医院及各地市主要医院均建立了良好合作关系。
之后，中国医药不断并购类似泰丰这样的商业推广公司，打造全国的药品及器械推广网络，与目前的商业配送网络形成协同。而现在新进设立的东莞、江门、惠州三家子公司均属此种模式，一方面设立子公司平台，另一方面将原来的CSO折价装入平台当中。由此一来的好处是，一方面建立商业网络平台，另一方面借助CSO公司在当地的终端资源形成具备纯销能力的医药商业公司。